bene mi sembra che possiamo cominciare allora benvenuti ad ascoltare quei bari aifin green uno dei più importanti storici dell'economia un protagonista del dibattito economico mondiale io sono stefano lepri editorialista economico de la stampa di torino ecco barry eichengreen oggi vi spiegherà che non è proprio vero che il mondo globalizzato sta diventando più piatto come dice un famoso libro di una quindicina d'anni fa del famoso giornalista americano thomas friedman oppure più piccolo si sta raggr incendio in una maniera particolare lui ha studiato come ha proposto del mercato delle valute però prima vi devo dire chi è in generale purtroppo solo un suo libro è stato tradotto in italiano un libro sulla nascita dell'economia europea storia economica di europa 45 anni due suoi libri più importanti non lo sono e invece se fate una ricerca su un sito italiano di libri trovate e anche questo è interessante trovate forse prima i libri di sua madre luz il una sopravvissuta di auschwitz sono dei libri molto toccanti che i due libri più importanti che ha scritto a bari aica in green sono anni fa gordhan fighters sul gold standard della crisi monetaria degli anni trenta il più recente e vi dico a me è piaciuto molto si chiama colored mirrors ed è una storia comparata della crisi che abbiamo vissuto recentemente che forse non è ancora finita e della grande crisi degli anni trenta varia anche molto presente nel dibattito economico corrente su lo trovate su project syndicate sito internet dei principali commentatori mondiali lì c'è anche una traduzione in italiano perché non sa l'inglese il suo ultimo articolo si chiama è sul debito cinese si chiama affrontare la montagna del debito cinese di un paio di settimane fa ma se invece l'inglese lo sapete proprio perché siamo in italia e in europa vi consiglio di leggere lo trovate su in vernet un articolo che ha scritto su box è il sito degli economisti europei a proposito della crisi dell'euro l'ha scritto insieme a un noto economista francese jean loup loss a questo sito è una ironica insieme informatissima contro storia della crisi dell'euro cioè come sarebbe potuta come l'avremmo potuta risolvere in europa molto meglio di come l'abbiamo risolta con molti meno danni ecco sì fra l'altro per dirvelo solo in una parola ecco il botev rytas di draghi che salva l'euro invece in questa contro storia l'ha pronunciato jean claude trichet e un anno e mezzo prima e le cose sono andate molto meglio perché la bici è stata capace di decidere prima e soprattutto credo che in quel caso l'italia si sarebbe risparmiata molte sofferenze ecco l'argomento di oggi è invece il commercio delle valute internazionale nel credo che professor eichengreen farà anche riferimenti insegna ah dimenticavo di dire che insegna a berkeley in california forse visiterà anche il nuovo libro di michael lewis che chi è visto ieri sera il bel film la grande scommessa commentato dal professore romano che qui in sala ecco è tratto da quel film tratto da un libro di michael lui è un bravo giornalista economico americano che poi ne ha scritto un altro che sia un flash boys e che parla appunto di questi cavi in fibra ottica che vengono stesi per anticipare al massimo anche di micro millisecondi le opere nanosecondi non ho io non lo so nemmeno le operazioni di borsa ecco oggi i professori che non vi spiegherà ecco io quando da giovane ho cominciato ma ero molto giovane a fare il giornalista economico pensavamo che il mercato delle valute internazionale era dominato da gli gnomi di zurigo 16 agli gnomi perché in svizzera ci dovrebbero segno mi erano i banchieri di zurigo ovviamente ora è una cosa che maria che vi dirà che invece non mi ami di zurigo non contano più tanto per alcuni fenomeni a causa di alcuni fenomeni che lui ha studiato per cui invece c'è singapore che è diventata molto più importante di zurigo ci sono altre strane modificazioni nel commercio internazionale delle valute che veramente vale la pena di capire proprio perché commercio internazione della valute assorbe una così grande quantità di risorse è una cosa così importante nei mercati di oggi ha fra l'altro una domanda che io mi sono opposto rispetto alla sua esposizione se londra esce da visto che londra è uno dei centri più importanti che cosa succede se londra non sarà più nella comunità europea se qui ci sarà qualche influenza comunque ascoltiamo che cosa dirci e barry eichengreen stefano pescecane in server sinistra pomeriggio credo cioè legato alla geografia o alla collocazione alla sede il settore dei servizi è quello che mi interessa di più e cioè la sentiamo di servirsi anche a seconda dell'economia di cui parliamo vuol dire il 50 60 e 70 all 80 per cento dell'economia dei posti di lavoro adesso non so certamente parole sarebbero mediamente alitalia potrebbe aggirarsi intorno al 70 per cento di essere quelli che il libro di persone dei compositi delle formazioni della distanza le cose che vengono sanchez limitati e poi a partire per esempio risponde al telefono a casa la mia domanda importante livello delle diverse attività di altro valore economico altri ambiti può essere diversa a sperimentare la conoscenza per cui si ha un ruolo quindi la conoscenza nomi continua vesco norme che sono veramente robusto e sa che posso che fare i monaci costare dei fondatori nel caso che in termini di tutta una serie di bei la costanza con cui ad avere un ruolo importante per quanto riguarda le transazioni non chiara la produzione di servizi finanziari abbiamo analizzato quindi il mercato valutario come un disco caso uno dei migliori più ampi finanziario per cento la produzione un bene come un attimo questo mercato per che riflette le interazioni voglio di soldi che sono stati contati la sede la distanza di grumello lo stesso che vede il visto per scario pelle possono essere pagate abbiamo definito questo l'ipotesi di un doppiato nel senso che in un mondo di comunicazione ad alta velocità alle vendite gli acquisti di valute estere e quindi possiamo vedere queste transazioni in un numero diverso di istanti cherif la con la t shirt che sta facendo per esempio alla banca d'italia in termini di mercati valutari le persone che si occupano di quello che sta facendo la fed possa avere accesso sei una coerente puoi vedere puoi trovare quindi il venditore punto ovunque tu sia grazie a punti olio ct alla comunicazione è un film che forse avete visto ieri è basato quinto sul libro fatto subito dopo di che aiuto verso sito questo ha scritto sulle forme della comunicazione rullo che scioglierà cioè aic aiac uso in cui si trovano le croniche dove vengono negoziarle o in fondamentale cioè se poi in ordine di acquisto a velocità dello scrittore come pittore allora puoi ottenere un prezzo maggiore 66 lega però non al cavo ad alta velocità e 6 magari edificio dove c'è il server qui fa questo matching di roy paci per esempio di quant'altro allora puoi avere anche un prezzo migliore questo è esattamente porta incentivare un liberatore in un posto che a londra ea crocchio per esempio i servizi di mediazione elettronici hanno collocato i propri computer e devi esser liberi essere legato direttamente a loro e questo dà una prospettiva completamente diversa di colloquio potrebbe essere il mercato valutare nel ventunesimo secolo nel senso che sarà molto più veloce non piatto sarà quindi concentrato su pochissimi posti questo il quesito ci siamo posti in questa ricerca e la comunicazione nella tecnologia ha portato quindi a una concentrazione di valuta estera in pochi posti in quei centri finanziari che abbiamo appena citato o piuttosto ha migliorato la concorrenzialità di fornitori di servizi in una serie di altri posti nel senso che poi a cui fare acquisti magari sul mercato valutario internazionale a milano utilizzando delle conoscenze che hai sul mentre il mercato italiano però poi comunicare anche con londra perché sappiamo che l'italia verso è collegata con servizi informatici ad alta velocità con altri centri finanziari europei cosa consensi non si verifica al break sin sarà sempre londra ecco questa è la questione che ci facciamo quindi il mercato effettivamente più piatto come diceva friedman un piuttosto più veloce come dice lui risponde a queste domande non è così facile nel mondo reale tutto dipende più arresto nel senso che tutte le cose possono essere viste come movimenti endogeni e abbiamo un problema di identificazione e quindi lo stato della biologia può avere un impatto sulla sede in cui abbina terminata in attività economica c'è quindi una collegamento causale che mi ha interessato in questo caso ne incontra al contrario contestualmente anche vero che il cambiamento in termini di sedico avvengono gli scambi finanziari causano anche investimenti nella tecnologia nel senso che le attività economica in qualche modo comporteranno anche degli investimenti in ambiti come ambito tecnologici nel mondo reale in realtà le cose normalmente non si sviluppano allo stesso modo lo stesso ritmo vedremo quindi quando ci sono dei cambiamenti rapidi in ambito economico per motivi che non sono legati alle attività economiche però ci possono essere i cambiamenti che possono magari avere un effetto su diversi attori sul mercati in momenti diversi pensiamo paese per esperimenti naturali in cui potrebbe identificare l'effetto di un avanzamento tecnologico con questo tipo di esempio naturale non si può fare campo stesso non è facile non è nel caso del mercato valutario abbiamo una fonte diciamo esogeno il cambiamento e una variabilità spaziale nel senso che i mercati diversi vengono colpiti i momenti diversi e questi che minuti esogeni sono legati alla cosa di capri pratica sulla superficie della terra nel sotto il mare quindi sono cavi sottomarini e non erano stati fra l'altro posti per questo scopo ma erano stati posti con la telecom dalle compagnie quindi telefonica per in realtà facilitare gli scambi telefonici c'erano gli studenti che studiavano all'estero che magari potevano chiamare più facilmente i genitori dall'altra parte del mondo per tutta una serie di altri scopi ecco poi col passare del tempo determinato ritardo sono state i gestori di questi cambi che hanno pensato a poter utilizzare questi casi anche per la negoziazione elettronica ma questo è avvenuto col passare del tempo molto lentamente tanto che questa rete globale di fisica bric pratica sottomarini si sono sviluppati per quello che lo conosciamo oggi e cioè rete che ci permette appunto di collegamenti via internet questo è la rete che voglio analizzare oggi con voi vedendo quello che sono appunto i cavi che attraversano l'atlantico del nord che qui vengono evidenziati molto chiaramente questi sono i risultati di un immagine tele geografica per così dire che rendono visibile questi cambi che sono dei posti sul fondo del mare questa in rete di cavi che risale un paio d'anni fa in realtà è molto simile a quella che è la rete telegrafica e quello che era magari fino più di cento anni fa e questo tra l'altro non è un caso secondo me infatti questo ci porterà appunto a individuare i componenti esogeni quelle indigene temo che non riusciate a vedere questa immagine soprattutto coloro che sono seduti in cima alla sala per sala non la vedete comunque diciamo che qui i dati su stati raccolti a partire dalla fine degli anni 90 sulla ascisse e abbiamo registrato qui tutta una serie di paesi nell'asse verticale e i punti di certi che circolari sono il primo a trappeto al primo anno in cui il paese in sé collaborato con londra a new york tokyo e vediamo che c'è una grande variabilità vediamo che la francia per esempio se collegata con londra prima di altri l'islanda per qualche motivo ha svolto ruolo importante nel senso che è molto difficile fare troppo di non deporre i cavi proprio perché è molto difficile per farlo condizioni meteo vediamo il caso di zurigo zurigo che era una volta altrettanto importante come singapore cui vediamo la situazione del 95 però nel 2013 singapore in realtà è due volte più importanti eri in termini di fatturato di mercati valutari rispetto a zurigo singapore quindi molto più importante come centro di scambi valutari il singolo singapore un'isola intanto niente una costa sabbiosa e basso e se siete mai andati a notare li sapete che normalmente li il mare cresce molto lentamente quindi un posto molto facile in cui deporre i cavi sottomarini perché appunto ham con delle condizioni appunto meteo fisiche che rendono molto facile qui vediamo che ci sono tutti non serie di punti ne vicina singapore e proprio singapore che costituisce la saab per la cavi in fibra ottica sottomarini adesso zurigo strozzando solo ora di un cargo per loro naturalmente hanno risposto a un costo importantissimo per essere collegati con francoforte e attraverso francoforte quindi tu rigo è collegato alla rete globale ma questo è stato estremamente costoso difficile e costoso anche dargli tempo in cui vediamo come si sono comportate zurigo e singapore e vediamo che sono nonno preceduto parallelamente per un po poi abbiamo visto che quando si è cioè l'impennata diciamo di singapore quando il cavo letta quando la trasmissione elettronica preso il via diciamo e quindi ha in qualche modo facilitato il ruolo di singapore quindi vediamo chi vuole scambiare valute al prezzo migliore lo fanno alone a londra new york e tokyo dove possono essere vicini a quelle piattaforme dove sono concentrate tutta una serie di transazioni di acquisto e di vendita e quindi è questo che di solito o noi controlliamo se c'è una condizione una collegamento via cavo a londra tokyo new york questo è diciamo quello che fa la differenza e se c'è questo collegamento da quanto tempo c'è stato perché in questo come in qualche modo ha un impatto importante è questo che queste ragioni anche conseguenze sulla geografia bene e credo che possiate seguire anche quello che è stata la mio pensiero lì ho pensato direttamente che tutte le operatori si possa concentrare a londra tokyo e new york in realtà non è proprio così nel senso che ci sono state due effetti contrastanti che sono stati all'opera in questo tale per cui c'è una considerazione legata ai cavi nel senso che se c'è un collegamento via cavo tra milano e londra la conseguenza diretta è quello di incoraggiare anche le negoziazioni a partire da milano perché perché le banche dovetti rivolgere sti per fare uno scambio in valuta estera a milano piuttosto che in altre città italiane posso utilizzare le informazioni locali relativamente a quello che può essere succede per esempio i tassi interessi italiani o quant'altro possono in qualche modo collegarsi a londra a un prezzo molto limitato utilizzando il collegamento via cavo se pensiamo dove viene e guadagnato il denaro da parte del service provider guadagnato dove si verifica lo scambio cioè nel momento in cui tu intende la banca e decidi che vuoi vendere euro comprare euro è lì che viene effettuato il guadagno quindi l'effetto diretto del cavo è quello di aumentare il numero di scambio che si verifica un per esempio a milano poi c'è lo stato indiretto che riflette il fatto che ci sono altre sezioni altri spinta che possono colpire il mercato se sei lontano quindi da londra new york e tokyo se sei in una fascia per esempio oraria diversa se sei miglia per esempio costo che in nuova zelanda in realtà gran parte delle negoziazioni e le fai del tuo paese quando tutti negli altri paesi sono tutti a letto praticamente se il mercato finanziario locale estremamente liquido allora sarà più conveniente fare trading a uno show nel paese e quindi se viceversa il mercato è il liquido ti collega rai di più con londra e ci saranno quindi nelle forze che ti porteranno operare a livello nazionale o national piuttosto che off shore cioè con le città che vogliamo già citato come contrappunto new york e tokyo l'effetto diretto è che è meglio fare di trading a livello nazionale e ci sono appunto delle conseguenze negative che derivano dall essere in una fascia oraria diversa da quella in cui si verificano più degli scambi viceversa nei posti vicini ai 10 ai server ci saranno appunto scambi più veloci credo di poter essere adesso un po veloce nel senso che vi ho detto intanto quello che abbiamo detto di mediazione elettronica se volete scambiarvi quindi scambiare valute dovete rivolgere per la nostra banca e tu e la specialista della banca parlando al telefono chiamerà quindi il vostro operatore bancario chiamerà uno specialista di dimensione più grande che aggregherà tutte queste chiamate nello squat bucks avranno cioè un per l'ascolto diciamo e si dirà voglio comprare euro 103 1,35 dopo di che alla fine la transazione avrà luogo con le piattaforme elettroniche con i sistemi informatici tutto questo è cambiato nel senso che una volta sembra in banca si parlava al telefono adesso viceversa si è guadagnato molto l'efficienza si utilizzano il computer ma questa migrazione verso le transazioni elettroniche ha richiesto comunque del tempo adesso come cessario quindi collegare altre banche in altri centri finanziari a queste piattaforme elettroniche e corre quei cavi ottici i casi fibra ottica sottomarina quindi vorrei parlare adesso di cavi risalgono più di 150 anni fa quindi non so se vi ricordate del codice morse vi ricorderete samuel morse che era il pionere nel deposizione di un cavo pensava che si potesse deporre un cavo in rame nel porto di new york sottomarino questo è stata la sua posizione del 1842 che andava naturalmente isolato adeguatamente in modo tale da per proteggerlo dall'acqua utilizzava del catrame della canapa canapa che era stata appunto bagnata per così dire nel catrame e poi poteva trasmettere il segnale del codice morse e poi aveva sotto h ho sostituito la canapa con la bocca aperta sono stati abbattuti molti alberi per restare questo materiale la gut aperta quella specie di gomma che poteva in qualche modo isolare i cavi in rame sottomarini quindi ho visitato quando ero a londra quel museo di londra in cui si vede appunto un pezzo di un cavo originale questo che legava che va che la bretagna al continente europeo nel primo cavo transatlantico è stato poi completato il 1858 non ha mai funzionato bene ci volevano 6 ore e mezzo per trasmettere un messaggio di un paragrafo dalla regina vittoria al presidente buchanan il cavo coin si ruppe completamente dopo alle settimane perché le correnti l'hanno spostato dalla sede in cui era stato collocato e dopo di che il cavo doveva essere deposto distanza dalla superficie tale per cui appunto rimaneva fisso nella sede in cui era collocato sono riusciti per la prima volta a farlo nel 1256 hanno fatto anche una festa con i fuochi d'artificio nella città di new york e poi nel 1866 e questa amministrazione della tecnologia che era stata richiesta all'epoca per porre questi cavi in rame nel bel mezzo dell'atlantico erano cavi in rame con gomma u boot aperta con uno strato esterno di ferro il problema di questi cavi però erano in realtà non particolarmente efficienti affidabili insegnare ogni tanto si dissipa va nella distanza quindi andava trasferito con una tensione molto alta se non c'erano amplificatori lungo la linea ikea creava poi delle distorsioni e di problematiche diciamo che rendevano la trasmissione non completamente semplice di sono state poi degli amplificatori degli dispositivi che venivano posti lungo il cavo ci sono stati dei miglioramenti nel comunicazione telefonica lunga distanza ma si è dovuto aspettare fino alla seconda guerra mondiale perché questa tecnologia potesse essere veramente affidabile dopodiché naturalmente con la grande depressione non si è investito molto in questo coaxial seconda fase è quella dei cavi coassiali con rame isolate in poliuretano su questa aperta con sono del sottovuoto per amplificare segnale il primo è stato poi posato tra la scozia il 55 rappresentato una vera rivoluzione tecnologica un caso che un cavo che è diventato famoso non solo perché poteva trasmettere il segnale morse ma si poteva sentire robson che si esibiva in un concerto a new york perché le autorità avevano sequestrato il passaporto visto che aveva manifestato apertamente per i diritti civili ma grazie alla tecnologia via cavo poter esibirsi rispetto a un pubblico londinese che può così qui cavo non funziona non ci piove stavo cercando un video youtube intorno calcio bene torneremo sulla questione una volta riusciti a farci sostenere dalla tecnologia quindi dai corsi ali alle fibre ottiche che significa che i dati possono essere trasmessi alla velocità della luce attraverso il vetro modo veramente molto veloce e la rete dei cavi a questo punto consisteva appunto simona rete sottomarina che è stata praticamente completato negli anni 80 e questo è un fattore critico questo si è trattato di un investimento del settore con inglese britannico scusate francese e americano per essere competitivi rispetto ad altre aziende telecom in modo da poter trasmettere il traffico in voce questo cavo però come i precedenti avevo dei problemi di affidabilità le fibre ottiche che trasmettono i segnali elettrici attraverso il vetro ecco sapete possono essere attaccati dagli squali che sono che elettrosensibili lo squalo è dotato di sensori diciamo così nella bocca che sentono dove c'era elettricità quindi abbandano i cavi e quelli per poterli proteggere devono essere avvolti dal kevlar che è un materiale molto resistente che è stato mutuato dall ambito militare c'è un altro video che volevo farvi vedere ma torneremo anche a questo dopo non appena i nostri cablaggi ci sosterranno naturalmente chissà che sia passato una squadra anche qua vedremo ad ogni buon conto dieci anni fa ormai il 99 per cento della comunicazione internazionale era sorta me sostenuta dal cavo sottomarino tutti hanno un cellulare e che vi collega al mondo attraverso il satellite quindi diciamo che dal primo decennio del 21esimo secolo i casi erano più importanti dei satelliti anche per le comunicazioni in voce ora diciamo che la comunicazione in voce si è spostata sul satellite e ciò che trasmettiamo via cavo sono stati quindi per quelli di voi che seguono gli sviluppi dei cavi sottomarini ecco sappiate che questi cavi vengono oggi sviluppati e costruiti da google che appena deposto un cavo tra la florida al brasile e un altro in california dalla california a tokyo per l'auto per con questo il video più importante morire a me quando l'incontro beh allora speriamo di poterlo utilizzare come conclusione del mio intervento negli ultimi anni sono stati deposti dei cavi per il mercato sul valutario ecco qui la linea blu ciò evidenzia il collegamento tra londra e new york un collegamento che avevamo 5 millisecondi quindi un periodo rapidissimo la cosa importante è che nel frattempo non sono stati da quell'epoca deposti altri cavi per quanto riguarda il trading nei mercati valutari luca tanta si no il nome il tecnico questo momento si tiri fuori spero sia valsa la pena di attendere tutto questo tempo questo pezzo di metallo ha un'importanza mondiale option viaggiava era una superstar film teatro canzone voleva farsi ascoltare oppure è possibile avevano revocato il passaporto perché aveva apertamente parlato di diritti civili segregazione cioè però i suoi pareri di sinistra che lo avevano reso inviso al governo americano scusate ma si sovrappongono più piste sonore c'è comunque un video su youtube che vi invito andare a vedere e quindi questi sono i compiti che vi affido per la serata c'è molto lavoro empirico che voi passiamo a quello in pratica noi raccogliamo dei dati tramite i cavi di fibre ottiche ci colleghiamo una sede di trading noi naturalmente formiamo delle valutazioni che forniamo alle banche escludiamo una cinquantina di valute diverse chiediamo se queste persone fanno degli scambi di quelle valute localmente oppure offshore e quindi tutte queste informazioni vengono raccolte ogni tre anni è praticamente il 90 che lo meno che lo facciamo scegliete la percentuale brusca nuit l'adattamente cantiere di lavoro nel livello off shore cioè non a segno diversa dal paese di emissione di quella valuta naturalmente la tennista è verso l'alto vedete questa è una cosa che mi riassicura diciamo al 50 per cento più di due valute in ogni transazione è per definizione e una di queste praticamente è oggetto di transazione all'esterno del paese di emissione e quindi vediamo un valore che è partito dal 73 è arrivato al 78 sono delle medie tollerate due balle forse la informatica rende il mercato più veloce questa è un'immagine contravvenuto tokyo londra e new york questo è l'andamento vedete quindi potete bene immaginare quale potrebbe essere l'impatto del break singh è un mercato che sono veloce morte qui possiamo notare un grande livello di eterogeneità tra le diverse valute per quanto riguarda l'entità di scambi on e off shore vedete lo zloty polacco e l'euro vengono scambiati principalmente in polonia e nel euro landia e altre valute si incollano al collo con a metà quindi e pericoli che interessanti capire il perché di questo andamento così eterogeneo nel volume di scambi in questo campione di 50 valute a quo prevale prevale il traffico offshore le nostre ipotesi come dicevo prima un collegamento via cavo riduce l'impatto di altri frizioni finanziari politiche che potrebbero aver segmentato il mercato nel passato e potente anche l'attrattività delle transazioni in luoghi in serie di altri da quelli centrali che sono dotati di collegamenti ad altissima velocità altri aspetti però non sono così chiari così potremmo pensare che i nostri clienti a milano possono mettersi in contatto con un celtic a londra che vendo lo stesso organizzare di scambio e comunicazione tra londra e milano è più complesso che non tra milan e roma perché l'uso sono diverse anche il famoso diverso quindi magari il 7 a milano può fornire dei servizi per rendersi più competitivo magari giocando se di un collegamento ad alta velocita laico formalmente possiamo creare un modello per ciascuna delle 50 valute non scambiate offshore e questo può essere fatto in funzione di tre frazioni di 3 atletico il frutto la distanza dove la misura relativa di distanza è il fuso orario times come dicevo prima anche la distanza fisica è importante da considerare però diciamo che il fuso orario che sembra essere la cosa più importante non gli scambi di questo tipo poi la liquidità liquidità del mercato locale e se esistano dei controlli di capitale che vincolano la possibilità di locali di fare scambio il sole la presenza di un collegamento via cavo sia direttamente sia indirettamente dalla paese che chiama io a per esempio la corea a tokyo londra new york può essere un collegamento diretto o indiretto magari passando attraverso altri otto paesi oppure è importante considerare se c'è un collegamento via cavo con i suddetti punti di frizione ora una serie di altre considerazioni sulla esageri città dicendo calcavo è esogeno in questo in questo contesto e come già averlo menzionato poco fa la geografia della rete dei cavi naturalmente dipende anche dalla topografia del fondo del mare non che anche dall'esistenza di pregresse reti tra grafica coassiali del diciannovesimo e ventesimo secolo ovviamente era possibile deporre un cavo e magari esso è ancora operativa in quella sede che si sono posti e poi i cavi un secolo dopo in punti diciamo cosiddetti e convenienti per accogliere i cavi coassiali e in rame e poi le padre ottiche a sinistra vediamo la rete britannica del passato e ora quella sottomarina che vedete che sembrano quasi uguali ecco alcune immagini questa è l'ex alto visto che il tempo corre guardate l'islam lista collegata al regno unito nel 2004 perché non ci sono molti punti adatti per deporre dei cavi ci interessa capire quali sono le percentuali di scambio offshore da cosa dipendono dalla serie di cose dalle asimmetrie informative per esempio quanti fusi di state da quello che mi interessa il mercato locale e liquido o no e inoltre bisogna vedere se per esempio non so della corea del sud ci sono dei controllo un capitale o no naturalmente è importante sapere se c'è un collegamento via cavo come dicevo prima ed è importante analizzare tutta una serie di aspetti per esempio non c'è un collegamento via cavo con i tre punti e finanziari importanti e naturalmente gli economisti possono controllare moltissime altre variabili l'apertura di scala in apertura dal punto di vista finanziario quali sono i differenziali rispetto a londra eccetera quello dei punti importanti e che se sia uno dei casi la valuta scambiata offshore ha un coefficiente negativo corso è l'effetto diretto che ho descritto prima cioè il fatto di avere un collegamento cavo potenza e alla competitività dal 6 state per esempio di milano rispetto a londra new york e tokyo questo perché il se il test locale milano parla italiano ha una conoscenza del luogo che è importante per il cliente italiano può garantire una serie di servizi e poi portare a buon fine la traslazione tramite i cavi e la piattaforma elettronica ecco gli effetti interattivi sono tutti positivi vediamo che hanno un segno opposto rispetto agli effetti diretti in alto nella stessa colonna quindi se c'è una differenza di fuso coefficiente negativo se si è in un afoso non molto fortunato lo scambio è più locale però se c'è un cavo vedete si inverte il segno e questa interazione va in segno positivo questo lo salto e passo le mie conclusioni qui in pratica vediamo il ruolo del cavo cioè il suo impatto sul fuso sono differenze di fuso orario per vedere se una valuta è più scambiata on off shore se siete lo stesso fuso orario di new york diciamo il siena o tronto in canada la valuta viene scambiata principalmente a new york cui conviene di più perché il fuso e lo stesso siete svegli allo stesso momento dei colleghi a new york la linea tratteggiata che ora verso sinistra è la differenza di fuso pari a zero e si vede che gran parte della valuta viene scambiata offshore poi scende col passar del tempo spostandosi e 12 34 fusi più in là rispetto al centro rispetto a new york la linea continua invece l'effetto che sia quando è presente un cavo un cablaggio in questo caso si fanno più scambi con shore proprio perché ci sono delle convenienze quando ho scritto prima ma l'effetto delle distanze a questo punto attenua la pendenza e che quindi questa curva si avvicina a quella tratteggiata potremmo dire lo stesso per altri punti cioè per vedere quali sono gli effetti se si è nello stesso fuso allora avere un collegamento bianca riporta il business on shore però se si è in nuova zelanda molto lontane da tokyo da londra o da new york quelli se si è a destra di questo grafico praticamente avere un cavo fa sì che il business di venga spostato offshore lo stesso per quanto riguarda l'aspetto liquidità sul quale non mi soffermo e lo stesso si può dire per quanto riguarda i controlli di capitale si infine questa è la mia ultima considerazione si può fare una comparazione tra la percentuale di scambi in valuta prevedibili da questo modello ecco se c'è un cavo avviene offshore se non c'è invece il cablaggio allora diciamo che le percentuali sono locale quindi c'è un effetto diretto del caveau e qui lo rileviamo principalmente in modo più saliente nella parte a sinistra dove vediamo la rupia indiana e il dollaro neozelandese diciamo che sono delle zone dei fusi piuttosto sfortunati per quanto riguarda la prossimità londra new york il dollaro canadese e quello coreano sono dalla parte opposta perché hanno lo stesso fuso di new york 1 e di tokyo l'altro e quindi naturalmente favoriscono la percentuale di scambi in short bene questo è quanto abbiamo visto ossia che collegamenti via cavo rendono più conveniente lo scambio di valute a livello locale questa naturalmente al mento aumenta la competitività di sinistra e scolo calais portando mondo finanziario più piatto ma attendono anche altri attrici come presentano distanza i fusilli la liquidità dei mercati locali la normativa più restrittiva sul controllo di capitali eccetera che impedirebbero altre 20 e lo spostamento offshore e quindi la nostra stima è che il primo effetto domino al secondo è che in una parte del mercato le cose diventano più veloce rispetto che più piatte come conseguenza dell'uso delle tecnologie informatiche così abbiamo visto come con un metodo di indagine scientifico possiamo si può arrivare a conclusioni sorprendenti e poi una gran parte controintuitive vediamo se qualcuno ha da fare delle domande di più consistenti nazione volevo sapere se si può parlare dei punti di concentrazione cui ha fatto riferimento che cosa significa per quel mercato in termini di stabilità del mercato grazie significa che noi tutti difendiamo di più della prudenza licenza del raro regolamentazione di questi mercati valutari e importante ed è di questo che si parla quando si parla delle indicazione di break sip per la città di londra e per la geografia dei servizi finanziari la banca centrale europea può essere riluttante a fornire dei crediti ne euro nel caso di attori finanziari di una certa rilevanza in un paese che sia al di fuori dell'unione europea quindi una delle applicazioni di break si sarebbe che sarebbe che le transazioni di due minuti in euro a londra potrebbero diventare una fonte di instabilità finanziaria e quindi di crisi tale per cui in qualche modo i legislatori della ue potrebbero voler riportare quella fetta di mercato all'interno dell'unione ma per rispondere più in generale la sua domanda possiamo dire che il nostro destino sarà più legato ancora da questa finanziario ha la bontà dei regolamenti finanziari in quei centri finanziari appunto quei pochi centri finanziari che abbiamo fatto cenno allora ha avuto un'ottima scusa volevo chiedere una cosa relativamente a uno dei suoi libri in uno dei suoi libri parla del privilegio esorbitante del dollaro nel senso che è la prima valuta poi si è fatto riferimento anche alla possibilità che una valuta esca dalle maniere ma secondo lei non viene forse sottolinea scusate sottovalutato l'importanza del l'euro in termini di sicurezza dei mercati finanziari e grazie per aver fatto riferimento al mio libro e subito dopo ebbe the show io dico che effettivamente ci sono dei vantaggi che possono essere tratti per l'economia puoi mettere una valuta che viene usata discusso a livello mondiale che utilizzata quindi un senso lato effettivamente stati uniti possono prendere in prestito denaro a tassi più privilegiati perché tutti vogliono i nostri dollari e quindi la cosa importante forse è che gli stati uniti hanno una politica tale per cui quando succede qualcosa negativo il dollaro si rinforza i nostri mercati finanziari in qualche modo risultano essere più stabili e quindi dopo il crollo di lehman brothers siamo siamo stati noi diciamo che abbiamo causato il problema però in qualche modo abbiamo tratto vantaggio dal fatto che tutti hanno voluto comprare dollari e quindi sappiamo che il dollari utilizzano tutti come benchmark e le banche centrali lo utilizzano come valuta di riserva in tutto il mondo e quindi per quanto le urla euro fosse importante a livello internazionale può essere utilizzato anche come riserva nella zona dell'euro però comunque diciamo che il dollaro ne ha guadagnato di più poi possiamo anche aggiungere che il mondo trarrebbe vantaggio che dal fatto che l'euro forse altrettanto importante del dollaro come valuta di riserva ma c'è una tensione però c'è un problema legato a un sistema multipolare gli stati uniti non potranno garantire quindi attiguo ai sicuri da soli in tutto a tutto il mondo e per sempre il tema della geografia risulta importante perché se nei mercati emergenti emerge nei mercati emergenti dovranno in qualche modo unire loro forse dovranno crescere in modo importante rispetto agli stati uniti gli stati uniti quindi probabilmente ridurranno la propria sfera d'azione in termini finanziari di economici nel senso che non potrà non potremmo gli stati uniti garantire valute sicura e stabile da soli e per sempre evidentemente ci vogliono altre economie importanti e ci sono due candidati importanti a questo punto l'eurozona e da cina saranno questi candidati che dovranno vedere un rafforzamento della propria valuta e quindi forse detto questo è vero che le persone effettivamente tengono a dare poca importanza al di portata al ruolo dell'euro grazie grazie per questa bella conferenza di quello che ci ha fatto vedere ci ha fatto vedere un po la storia delle infrastrutture ma ci poteva fare forse qualche commento relativamente alle investimenti che questa infrastruttura hanno comportato questi investimenti punti della deposizione di cavi sono stati fatti prima della privatizzazione delle aziende telefoniche se non sbaglio e quindi volevo sapere se ha valutato la differenza tra quello che potrebbe succedere adesso con delle compagnie telefoniche che sono privatizzate e che magari non avrebbero risponde abilitanti investire nella cavo coassiale come sono in fibra ottica sono stati stanziati anche appunto da aziende telefoniche di proprietà statale e anche in quei casi comunque la motivazione la motivazione ricordo importante il nome è quella di garantire uno mormona dal mezzo che facilitasse coversun telefoniche non quello di facilitare i mercati finanziari locali o non sono comunque d'accordo con lei nel dire che dovremo effettivamente analizzare questo aspetto più di quanto abbiamo fatto nessun'altra domanda se non c'è nessun'altra domanda possiamo ringraziare bari aic in green a sperare che venga a trento anche la terza volta ha visto che tutta la società